[wolf]

Selçuk Ecza için tavsiyeler
İş Yatırım (AL; Hedef Fiyat:3.56 TL; Artış Potansiyeli:%39) Beklentilerden daha iyi

Selcuk Ecza 51mnn TL'lik beklentimizin ve geçen yılın %123 üzerinde, yılın 2. çeyreğinde 62mn TL kar elde etti. Şirketin ilk yarıyıl karı ise 120mn TL olarak gerçekleşti. İlaç üreticilerinden alınan bonus ve primlerin iyi gelen karda etkili olduğunu düşünüyoruz.

Şirketin cirosu artan pazar payı, büyüyen ilaç pazarı ve arttırılan ilaç fiyatları nedeniyle geçen yıl ilk yarıyıla göre %30 arttı ve 2,541mn TL oldu. 2. çeyrekte ise satışlar geçen yılın yine %30 üzerinde 1,281mn TL olarak gerçekleşti.

İlk çeyrekteki yüksek karlılık 2. çeyrekte de devam etti ve şirket 2. çeyrekte %9.7'lik brüt kar marjı elde etti. Geçen yıl aynı çeyrekte brüt kar marjı %7.4 seviyesindeydi. İlk yarıyılda ise brüt kar marjı geçen yılki %7.1'lik seviyesinin çok üzerinde %9.3 oldu. İlk yarılyılda FAVÖK neredeyse üçe katlanarak 141mn TL oldu. Bu da şirkete %5.5'lik bir marj sağladı. Geçen
yılın ilk yarısında şirketin FAVÖK marjı %2.7 seviyesindeydi. İyi giden piyasa koşulları nedeniyle işletme sermayesi ihtiyacı düşük seviyelerde kalmaya devam etti. Şirketin Haziran sonu işletme sermayesi ihtiyacı yıllık cirosnun %16'sını oluştururken bu oran yılsonunda %18 seviyesindeydi.

Finans Yatırım (Endekse Paralel Getiri; 12 Aylık Hedef Fiyat: 2.66 TL)

Hissenini yılın başından bugüne kadar endeks üzerinde getiri sağlamasını ve sınırlı yukarı yön potansiyelini dikkate alarak Selçuk Ecza için tavsiyemizi değiştirmeden bırakıyoruz.


Oyak Yatırım(Endeksin Üzerinde Getiri; Hedef Piyasa Değeri:991 milyon dolar; Artış Potansiyeli: %12)

Selçuk Ecza Deposu, beklentilerimize paralel olarak 74 milyon dolar net kar elde etti�

Gerçekleşen rakam, piyasa beklentisi olan 65 milyon doların üzerindeydi. 2. Çeyrekte Selçuk Ecza satışlarını %30 artırarak 1.3 milyar TL satış rakamı elde etti. Şirket 2. Çeyrekte de %36'lık Pazar
payını korurken, referans EUR/TL kurundaki yıllık %13 artış satışlardaki yükselişi destekledi. Bilindiği üzere, referans kuru Nisan ayında %8 artırılmıştı. Selçuk Ecza'nın Pazar payındaki artışın etkisi ile 2.Çeyrekte satış hacmini %9 artırdığını düşünüyoruz.

Şirket brüt marjını 2 puan artışla %9.7'ye yükseltti. Faaliyet gideri/satışlar rasyosunun %6'dan %4'e gerilemesi ile şirketin operasyonel karlılığı önemli ölçüde iyileşti. Böylece VAFÖK marjı %5.8'e
yükseldi.

Selçuk Ecza için 991 milyon dolar hedef değeri ve %12 yükseliş potansiyeli ile ''Endeksin Üzerinde Getiri'' beklentimizi koruyoruz.

[gölge]

Meksa Yatırım ( www.meksayatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Şirket Haberlerinin Değerlendirilmesi Raporu:
"Hürriyet gazetesinde yer alan habere göre Hükümetin, ilaç
harcamalarında tasarruf amacıyla indirim yaparken referans fiyatın
%60?ını baz alacağını açıklaması üzerine başlayan tartışmalarda
anlaşma noktasına gelindi.4 Aralık?ta devreye girecek olan kararname
indirim oranı jenerik ilaçta %11 olarak belirlerken, orijinal ilaçta
%11 artı % 13?lük (toplamda %24) bir indirim öngörüyordu. Habere göre
Hükümet, bundan sonra referans fiyatın %66?sını baz alacak. İndirim
oranı ise jenerik ilaçta kararnamede öngörüldüğü gibi %11?de
tutulacak. Orijinal ilaçta ise %11 artı %12 olacak. Yani hükümet
kararnamede öngördüğü toplam %24?lük indirim oranından 1 puan feragat
edecek.
Meksa Araştırma Notu: Söz konusu uygulama hakkında hükümet
tarafından henüz bir açıklama yapılmadı. Haberde yer aldığı şekliyle
bir uygulama ilaç sektörü açısından sınırlı bir iyileşmeye işaret
ediyor. SELEC, DEVA, ECILC için sınırlı olumlu potansiyel."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi

[gölge]

Oyak Yatırım ( www.oyakyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Şirket Haberlerini Değerlendirme Raporu:
"Hürriyet gazetesi haberine göre, hükümet orijinal ve jenerik
ilaçlarda fiyat sınırlamasını referans fiyatın %66?sına
yükseltebilir?Sağlık Bakanlığı?nın onayladığı daha önceki fiyat
regülasyonuna göre orijinal ve jenerik ilaç fiyatları referans fiyatın
%60?ına indirilmişti. Yeni fiyat sınırlamasının onaylanması durumunda
Selçuk Ecza?nın satışlarının 2010?da %4 daralacağını öngörüyoruz (yeni
fiyat sınırlamasını göz önüne almadığımızda ise ciroda 2010?da %6
daralma bekliyoruz).

GARANTİ BANKASI

Garanti Bankası ile Eurobank Tekfen arasında sözleşme imzalandı?
Garanti Bankası ile Eurobank Tekfen arasında, Garanti Bankası
tarafından kurulan ve işletilen Bonus Kredi Kartı programının
Eurobank Tekfen tarafından da kullanılabilmesi ve Bonus Kredi
Kartlarının Eurobank Tekfen tarafından da basılabilmesi amacıyla
sözleşme imzalanmıştır. Sözleşme kapsamında Eurobank Tekfen, Bonus
Kredi Kartı'nı "Bonus" ismi ile birlikte kendi isim ve logosuyla
basabilecek, müşterilerine pazarlayabilecektir. Perakende bankacılıkta
şu an için en fazla Garanti?nin Bonus ve Yapı Kredi?nin World markası
diğer bankalar tarafından da kullanılan programlar. Katılım
bankalarında ise Asya Card tek başına lider pozisyonda."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi

[fatihak]

Anadolu Yatırım ( www.anadoluyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Teknik Analiz Raporu:
"DİP VE TEPKİ DÖNÜŞÜ İSTEĞİ ARTTIRABİLİR.
Hissede dip süreci sakin bir şekilde devamediyor.Güçlü tepki için
2.50 ilk adıma geçilmeli .
Hissede 2.50 geçilmesi ile ikncıl hareket başlayabilir.
Bu nedenle ilk adımda 2.62 geçilmesi ile berabe tekrar 2.74 ve
2.90 hareketinin önü açılacaktır.
Tablo hissenin çok kısa sürede tepki vermesinin yanında aynı
zamanda endeksten daha güçlü seyrettiğini önümüzdeki 2-3 seans içinde
ortalamalarının üzerine atabileceğini söyleyebiliriz.
Zararkes 2.34. Piyasa son 4 iş gununde yüzde +12 artmış olması
ve dış piyasalarında belirsizlik süreci bu anlamda bizimde zararkes
seviyesinin daha yukarıda olması gerekliliğini doğrmuştur.
Zaman stop aralığı 1-3 seans
NOT Tepki yükselişi trendin tersine oluşan reaksiyonlar olması
sebebi ile risk seven yatırımcılar için veya çok kısa süreçte trade
etmek isyteyen yatırımcı profiline hitapetmektedir.Tabiki aynı zamanda
tepki sonrası süreç biraz daha az risk seven yatırımcıların tepki
sonrası süreçte piyasalara girmeleri hakknda daha net resmi
görmelerini sağlayacağı için tepki sonrası fiyatlamalar bu yatırımcı
profili için daha güvenli olacaktır. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi

[okyarbt]

Selçuk Ecza Deposu Ticaret ve Sanayi A.Ş.


Son işlem fiyatı: 2,98 TL...% 1,36



............. Hacim (LOT).... Hacim (TL)


1. Seans ......200.184...... 594.241



2. Seans ......279.228 ......824.301

[jeys]

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İŞ YATIRIM, SELÇUK ECZA İÇİN 3.11 TL HEDEF FİYATLA 'SAT' ÖNERİSİ VERDİ İş Yatırım, Selçuk Ecza için 3.11 TL hedef fiyatla 'SAT' önerisi verdi. İş Yatırım konu ile ilgili raporunda, Selçuk Ecza için 3.11 TL hedef fiyat ve yüzde 13 yükseliş potansiyeli ile 'SAT' önerisi verdiklerini bildirdi. Raporda şu değerlendirme yapıldı: "Güçlü Yönler - talebin dalgalanmalara duyarsız olması Zayıf Yönler - yasal düzenlemelere olan yüksek bağımlılık Fırsatlar - hızlı büyüyen ilaç pazarı Tehditler - ilaç fiyatlarında ve geri ödeme sisteminde yapılabilecek yeni ÖNERİ TİPİ: SAT Hedef Hisse Fiyatı, 12 Ay 3.11 Yükselme Potansiyeli 13% Selçuk Ecza halen defansif bir hisse ancak büyüme hikayesini kaybetti. 2010 yılında şirketin gelirlerinin %19 düşeceğini öngörüyoruz. Karlılık marjlarında da daralma olacak. Şirketin brut kar marjı %9,5 düzeyinden %8,5 düzeyine gerileyecek. Satış hacmi ve marjlardaki gerileme FVAÖK’te yıllık %36 daralmaya neden olacak. Şirketin dağıtacağı temettüde de ciddi oranda düşüş olacak. 2009 yılında 93 milyon TL temettü dağıtan şirketin bu yıl 57 milyon TL temettü dağıtacağını düşünüyoruz. 2011 yılında mali tablolarda yine büyüme görecek olsak da bunun nedeni zayıf baz yılı etkisi olacak. Şirket 2012 yılında 2009 yılı satış rakamını yakalayacak ancak karlılık marjları düşük olacak."

[19a59]

selam..%20 bedelsiz temettü ve %o.1190 nakit temettü ile kapanış fiatı itibarıyla 2.20 civarı maliyet imkanı sunuyor..%20 düşürülen ilaç fiatlarının kar marjını nasıl etkileyeceği dikkate alınmalı sanırım..Y.T.D.




-----------------------------------------------------------------------------------------
Y.T.D.=Yatırım tavsiyesi değildir..